核心电子IPO:唯一实控人支付了1.47亿元的巨额股息，负债率高、产品单一、业绩波动大，连披露的员工人数都不匹配

上海信道电子科技有限公司(以下简称“信道电子”)的主营业务是功率半导体的研发和销售。公司的功率半导体产品包括功率器件和功率IC，广泛应用于消费电子、网络通信、安全、工业等领域。

实际控制人欧新华直接持有公司40.00%的股份，通过企业管理、企业管理间接控制公司60.00%的股份，合计控制公司100.00%的股份。

根据2018年2月1日有限董事股东会决议，共向股东分配5000万元。

根据2018年12月1日有限董事股东会决议，向股东分配金额共计4920万元。

根据2019年10月10日有限股东2019年第一次临时股东大会决议，向股东支付股息共计人民币3000万元。

根据公司于2020年12月14日召开的2020年第四次临时股东大会，向股东支付的股息总额为1800万元。

四次分红后，拥有Coreguide电子100%控制权的实际控制人欧新华拿走了公司1.472亿元的分红。看来公司不缺钱发展。它在上市初期就大举分红，将1.47亿元变现到一个人的口袋里。然后，上市赚钱发展，自己的钱安全。相反，在资本市场上用投资者的钱来发展公司，把风险和投资者转嫁出去，才是聪明之举。

1.47亿元的分红让我们觉得信道电子是一家资金雄厚的公司，但我们对信道电子的资产负债率感到惊讶。2018年至2020年，发行人资产负债率分别为53.03%、48.82%和33.51%。虽然资产负债率逐年下降，但远高于行业平均水平。2020年的资产负债率是同行的两倍，公司真的没有坏账。

前五大供应商核心电子采购金额分别为17706.07万元、14557.24万元和17319.10万元，占采购总额的84.79%、72.54%和66.64%，采购集中度较高。

核心电子对前五大客户的总销售收入分别占当期营业收入的60.19%、54.07%和54.18%，集中度相对较高。未来如果公司大客户的经营和采购策略发生较大变化，或者大客户的经营和信用状况发生重大变化，将对公司经营产生不利影响。

核心电子2018年至2020年的营业收入分别为29375.17万元、27962.99万元和36835.41万元。与2018年相比，2019年营业收入减少1412.18万元，同比减少4.81%。

核心电子产品相对简单，主要收入依靠功率器件。如今，市场竞争激烈，变化多端。未来如何在市场站稳脚跟还是一个问号？

2018年至2020年，半导体电子的R&D费用分别约为2500万元、1800万元和2400万元。R&D投资费用逐年下降，R&D费用占收入的比重分别为8.38%、6.58%和6.4%，并且还在持续下降。我们知道半导体是一个高科技行业，最重要的是科技属性，需要发行人在R&D大量投资，在R&D投资。

核心电子2018年至2020年R&D人员数量分别为35人、35人、45人；同行业中，中捷微电子2018-2020年R&D人员数量分别为100人、120人、208人；2018年至2020年，杨洁科技R&D员工人数分别为605人、634人和676人。如此巨大的人数差距，仅仅45人的R&D人员真的能支撑起科锐德电子新产品的R&D吗？

R&D投资疲软反映在专利数量上。发行人拥有27项授权专利(其中11项为发明专利)，33项集成电路布图设计专有权。而且2018年以后，Coreguide电子不会再有新的专利申请。

根据招股书披露的信息，我们知道信道电子的社保缴纳人数为83人，几乎所有员工都缴纳了社保。但根据工商局的公开信息披露，我们可以看到，2020年信道电子的社保缴纳人数为66人，公司本身员工人数较少。这个数据会错吗？

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